福利姬系
PCB行业自2024年起需求回转，高多层版和HDI板细分领域复苏显着；而产能彭胀速率受到2022、2023年的景气病弱累赘，一时不会归附，有较大HDI和高多层版产能储备的上市公司功绩进展亮眼，但后续还需镇定竞争上风。
继A股PCB（印刷电路板）公司接踵公布2024年功绩快报之后，3月10日，胜宏科技（300476）（300476.SZ）表示了2025年一季度功绩预报，扣非归母净利润瞻望同比增长约三倍，再次考据了PCB行业的高景气。
2024年以来，受益于AI推动的交换机、管事器等算力基建爆发式增长，智高手机、PC的新一轮AI翻新周期，以及汽车电动化、智能化落地带来的量价都升，PCB行业的景气度合手续上行，HDI、层数较高的多层板等高端品需求快速增长。
深南电路（002916）（002916.SZ)、胜宏科技和沪电股份（002463）(002463.SZ)均是PCB行业龙头，毛利率得以改善。2023年内行PCB产值下落15%，国内PCB的扩产亦显着趋缓。上述有计划企业收拢商场机遇贪图新产能，积极开展高端品的研发、考据、试产等职责。
通讯类家具盈利居前
深南电路的PCB家具以通讯开垦为中枢，重心布局管事器、数据中心、汽车电子等领域。2024年该公司实现交易总收入179.07亿元，同比增长32.39%，实现扣非净归母利润17.40亿元，同比增长74.34%。
该公司通讯领域主要收成于高速交换机、光模块家具需求增长，有线侧通讯家具占比普及，实现了订单规模同比快速增长，家具结构进一步优化，盈利才略有所改善。数据中心领域订单同比得回显耀增长，成为继通讯领域后第二个拉动PCB业务大规模增长的领域。
深南电路汽车电子订单增速连络第三年超50%，订单增量主要来自公司前期导入的新客户定点样式需求开释，以及ADAS有计划家具需求的稳步增长。
国产视频在线看385沪电股份家具主要以企业通讯业务为主，2024年上半年该业务占比总营收的70%以上，家具主要愚弄于数据通讯、高速收集开垦、数据中心等硬件。该公司历史上跟着企业通讯板收入占比普及，净财富收益率合手续普及。
由于对信号传输高速率、低损耗的要求，数据中心管事器、收集开垦一般采选高速板材，坐蓐难度大，利润率也更为丰厚。沪电股份瞻望2024年PCB业求实现交易收入约128.39亿元，同比增长约49.78%，实现扣非归母净利润25.46亿元，同比增长80.80%。
该公司企业通讯业务自2023岁首始高速成长，毛利率飞速普及。跟着该公司PCB业务家具结构的优化福利姬系，PCB业务毛利率普及至约35.85%，同比增多约3.39个百分点。
胜宏科技瞻望2025年一季度实现扣非归母净利润7.7亿-9.7亿元，同比增长272.68%-369.48%。2024年该公司瞻望实现交易收入107.31亿元，较上年同期增长35.31%，实现扣非归母净利润11.35亿元，较上年同期增长71.50%。该公司快速落地AI算力、数据中心等领域的家具布局，实现大规模量产，推动功绩高速增长。
中高端PCB合手续打破
PCB工艺在导电图形层数、孔径大小、澄莹致密经由、名义措置时间等多个方面合手续迭代。其中，HDI板采选激光打孔时间对积层进行打孔导通，具有较高的坐蓐难度和单元价值。
AI管事器主要使用18层及以上PCB板及无数高阶HDI板。AI管事器中包含GPU模组，增多了PCB的使用面积；同期，AI管事器对PCB板材规格要求普及，以英伟达HGX Hopper管事器为例，GPU模组采选16或18层的HDI材料，通用基带板卡采选了26或28层的PCB板材。
PCB行业正在普及全体工艺水平，高阶PCB商场具备永久发展逻辑。从坐蓐结构来看，中国PCB产值以模范多层板为主，高档第的IC载板、HDI板占相比少。深南电路的背板样品最高层数可达120层，批量坐蓐层数可达68层，处于行业率先地位。
沪电股份如故实现800G交换机批量供货，800G交换机采选M8等第原材料，PCB板材层数在30层以上。在通讯速率普及的趋势下，高速PCB的商场需求开释，该公司迎来成长窗口期。在AI管事器领域，沪电股份已批量出货，与此同期，GPU类家具已通过6阶HDI的认证，准备量产。
胜宏科技在高性能策动机领域实现了批量化功课，同步开展AI手机的家具认证，在高阶数据传输领域，1.6T光模块已完成打样，高端固态硬已实现产业化功课。胜宏科技已实现5阶20层HDI家具的认证通过及产业化功课，并加速布局下一代高阶HDI家具的研发认证，此类家具将庸俗愚弄于各系列AI管事器领域。
产能偏紧适逢电子新周期
在上一轮电子周期中，内行PCB的需求在2021年达到21%的增速后初始下落，国内主要PCB厂的产能彭胀也初始显着放缓。2023年内行PCB产值下落15%，国内PCB的扩产也显着趋缓。据不十足统计，2024年内行PCB产业产值同比增长5.8%，其中18层及以上多层板、HDI增速显着高于行业水平。
据第一创业（002797）统计，2021年最高时，A股PCB上市公司的固定财富加在建工程余额为886亿元，同比增长24%。到了2023年底，上市公司的固定财富加在建工程余额为1150亿元，同比增速裁减到了11%，到2024年9月末，上市公司的固定财富加在建工程余额为1066亿元，同比下落7%。
而需求侧累积了较强的增长后劲，通讯行业的发展组成PCB产业的永久推能源之一。
2024年内行管事器成本开支约为2290亿好意思元，同比增长约88%，内行AI管事器出货量年增幅为46%，瞻望2025年增长25%。当今部分数据中心如故规模化部署400G交换机，据预测，2025年800G将占数据中心交换机端口的25%以上。
从永久来看，传输速率普及是科技发展的前纲目求，PCB手脚信号传输的载体，将承担普及速率的任务。当今5.5G、6G等收集通讯时间处于研发与考据阶段，将来更快的数据传输速率、更低的延伸和更大的收集容量将赓续带动产业科技翻新。
汽车用PCB呈现出量价都升的发展趋势。而2024年具备高速NOA智能提拔驾驶功能乘用车销量仅占已往乘用车销量的11%；具备L2及以上提拔驾驶车型中，建立高速NOA以上功能的仅占22%，标明汽车用PCB仍具增长后劲。
新能源车PCB板单车用量约莫是传统燃油汽车的5-6倍，具备智能驾驶功能的汽车将采选单价较高的HDI板，其价钱约为4-8层板的3倍。
再行上市车型看，高阶智能提拔驾驶将在2025年普及到10万元售价以上车型，将带来汽车传感器、ADAS戒指器、智能座舱、和800V高压三电系统等各主要部分的PCB用量和规格的升级。
2025年激光雷达、4D毫米波雷达、高像素录像头、智能驾驶芯片、HUD等有计划传感器和智驾提拔开垦的需求会有较大增长。
耗尽电子方面，AI与智能终局的勾通将加速换机周期。举例，AIPC不仅承担原有的坐蓐力器用和试验耗尽载体的职能，还冒失腹地运行个东谈主大模子、创建个性化的腹地常识库、实现当然话语交互等功能，颠覆传统敬爱上的PC。
靠近新生的商场需求，各大PCB厂商加紧产能筹备。
2024年下半年，沪电股份策动了投资额约43亿元的新建扩产样式，主要面向以AI为特征的数据中心领域。
深南电路可通过对现存熟识PCB工场进行合手续的时间更动和升级，增进坐蓐恶果，开释一定产能，况且该公司在南通基地尚有地盘储备，具备新厂房竖立要求。
深南电路无锡基板二期工场已实现单月盈亏均衡。广州封装基板样式家具线才略快速普及，产能爬坡稳步激动，已不竭包括BT类及部分FCBGA家具的批量订单，但总体尚处于产能爬坡早期阶段，重心仍聚焦才略竖立。
2025岁首，胜宏科技拟向特定对象刊行股票拟召募资金总数不高出19.80亿元，其中9亿元拟干预越南胜宏东谈主工智能HDI样式、5亿元拟干预泰国高多层印制澄莹板样式，其余补充流动资金和偿还银行贷款。
值得一提的是，胜宏科技的固定财富规模已由2015年三季度末的5.93亿元增长至2024年三季度末的69.95亿元福利姬系，增长了10.80倍，系A股成长速率最快的PCB公司之一。