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蔚来本日发布了散伙12月31日的2024年第四季度及全年财报。第四季度，总营收为197.034亿元，同比增长15.2%，环比增长5.5%。净亏本71.115亿元，同比增亏32.5%，环比增亏40.6%。不按好意思国通用管帐准则，退换后的净亏本为66.222亿元，同比增亏37.9% ，环比增亏50.1%。
2024年全年，总营收为657.316亿元，与2023年比较增长18.2%。净亏本224.017亿元，而2023年净亏本207.198亿元。不按好意思国通用管帐准则，退换后的净亏本为204.732亿元，而2023年净亏本183.507亿元。
国产视频偷拍自拍在线财报发布后，蔚来首创东谈主、董事长、CEO李斌，CFO曲玉出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回话了分析师发问。
以下是分析师问答步履部天职容：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：第一个问题是对于公司在成本削减方面的举措。因为市集高度关心相关蔚来最新一轮重组的音问，是以想了解一下，管制层掂量能已毕若干成本从简，以及成本从简将来自哪些方面，还有在接下来的几个季度里，咱们是否能看到这些成本削减举措初始产生收效？
李斌：确乎，咱们去年全年王人在作念成本管制方面的责任，全年的降本主义也获取可以地已毕，是以群众也看到四季度毛利率达到了咱们的预期。在成本端，咱们本年还会不竭进行降本的责任，包括在供应链、研发等方面的降本，这些举措王人将推动公司从本年二季度初始实习毛利率的逐步擢升；在用度端的话，由于去年四季度乐谈的上市，咱们确确乎确实乐谈的销售行状网络方面进行了比较大的参加，包括在品牌在开采初期的参加，这些参加也会延续到本年的一季度。
乐谈业务上还有销售行状网络的一些扩展，天然，咱们从本年的一季度初始，公司里面也在鼓励从研发到供应链，再到销售行状端全面的降本措施，鼓励基本筹备单位的管制措施，主义是让所有这个词公司所有的团队王人能够为筹备主义负背负。咱们看到了一些好的迹象，不管是在研发方面，照旧在市集端的用度适度方面，咱们照旧看到了许多旨在提高投资酬金率的一些措施。
从二季度初始，群众就能够在报表上看到不管是成本端照旧用度端一些显耀的立异。三季度，咱们会抓续真切在成本和用度方面的适度，笃信跟着销量的加多，毛利率的擢升以及用度的适度，咱们有信心已毕公司里面建议的本年四季度已毕盈利的主义。
Tim Hsiao：第二个问题对于乐谈，为推动乐谈业务从头已毕增长，公司会领受哪些行径？会否坚抓自身的品牌策略，照旧可能出于从简成本和增效的接洽，将乐谈纳入蔚来，使其成为一个子品牌？
李斌：乐谈本年以来的销量，确乎是莫得达到咱们我方的预期，天然咱们也全面地分析了其原因。伊始，咱们意识到乐谈行为全新的品牌，在品牌的盛名度方面照旧远远低于竞品。另外，把柄咱们我方的调研，乐谈的品牌盛名度只相当于蔚来品牌的1/3。在咱们前面的存量订单消化完之后，新增订片面，咱们确乎是面对一些压力，这是最主要的原因。
针对这一问题，咱们最近，尤其是本年春节期间，加多了一些品牌推行方面的参加。比如在中国的高铁站和住户的电梯间进行分众的告白投放；咱们在酬酢媒体上也进行了愈加积极的营销举止。是以从品牌盛名度的角度来讲，蔚来有抓续的擢升，这方面的责任接下来咱们还会不竭进行。
第二个原因是公司销售门店网络的遮掩，它亦然有爬坡的过程。在去年乐谈上市的时刻，咱们有105家门店，到去年年底，咱们新增了100多家，到现时为止，咱们的门店数目照旧越过400家。但咱们的这些门店王人是新开的，其施展的作用也有爬升的过程。把柄咱们我方的数据，开业越过三个月的门店和刚刚开业一个月的门店，两者之间的效率差三倍。是以接下来，咱们可以看到跟着这些门店的管制趋于教育，其作用也会越来越大，咱们也在进行一些门店的效率擢升。总的来说，咱们在销售网络方面的投资，天然去年四季度和本年一季度承担了来自参加的压力，然而咱们笃信未来能够施展销售行状网络的作用。
天然，门店效率同销售东谈主员的教育度是相关系的。公司现时60%的销售东谈主员加入公司不到三个月，是以他们销售妙技的教育需要一个过程。咱们也看到这些销售共事越来越教育，最近的产出也初始提高，能够开单的销售东谈主员也越来越多，咱们有针对性的培训，包括饱读舞他们在门店除外，扩展销售踪影，笃信对咱们接下来的订单增长王人詈骂常有匡助的。从事迹方面判断，本年咱们每个月的新增订单量王人有稳步增长，试驾数目也王人是抓续擢升裸舞 抖音，每周王人在创造试驾量新高，笃信这些试驾有可能在将来转酿成为定单和销量。
另外，即是能够兼容乐谈车型的蔚来换电站数目，在昔时的两个月里，也跟着咱们矫正换电站数目的加多，以及电板数目的加多，乐谈用户可用的换电站，现时照旧越过1500座。前期因为电板的供应不及，换电站中可供盘活的电板数目亦然比较少的，平均每站唯有一块电板，当今这个问题也照旧处理了，是以咱们的用户体验也已毕了绝顶大的擢升，调动了咱们用户的口碑。
蔚来换电站多的场所，乐谈的销售收成也相较于其他地区更好，伴跟着咱们换电县县通工程的鼓励，对于乐谈进入三、四县城市，或者更下千里的市集詈骂常有匡助的。有一个数字也让咱们以为绝顶有价值，即是咱们当今有12个区域，其乐谈车型的销量越过了当地蔚来车型的销量，是以双品牌的计策是有其积极意念念的。
咱们近期销量的增长，也受到了来自于竞争和负面舆情的影响，把柄咱们的调研，这些要素影响了咱们粗拙30-40%驾驭的销量，是以可以说影响照旧比较大的。但咱们也看到了乐谈L60的用户口碑詈骂常好的，可以说是蔚来有史以来用户陶然度最高的车型。是以即便有这些要素的影响，咱们看到用户转保举率这一目的依然绝顶高，这极少也给了咱们绝顶大的信心。乐谈居品的试驾量和订单在抓续擢升。随乐谈品牌盛名度越来越高，销售行状网络进一步教育，销售团队不停教育，还有换电站的进一步布局，我笃信L60的销量能够已毕逐步增长，并达到咱们的主义。
在效率擢升方面，对于你提到的乐谈和蔚来品牌会不会共用，其实咱们在售后网络，换电网络，管制相沿团队，财务东谈主事等方面自己即是共用的，群众也王人明晰。咱们最近也在一些区域试行管制团队同期安祥乐谈和蔚来两个品牌的销售和行状责任，效率照旧可以的。但总的来说，乐谈照旧会保抓我方零丁的销售网络，乐谈和蔚来王人会有我方零丁的销售网络，门店笃定是分开的，主要因为他们所面向的用户群和品牌区间照旧有比较大的折柳，咱们并不会在门店层面去进行合并。咱们在里面也在试行一些机制，为两个品牌的销售团队建立一些里面激勉体系和激勉机制，饱读舞销售东谈主员卖另一品牌的车，咱们需要不雅察这一举措能否提高效率 。
德意志银行分析师Bin Wang：我的问题对于一季度的毛利率衔尾，以及咱们在四季度已毕盈亏相抵之后，男同做爱在毛利率和销量方面有若何的掂量？第二个问题，咱们之前建立的全年主义是翻倍，通过对于一季度的不雅察，咱们有莫得建立最新的销量主义？
曲玉：对于毛利率，一季度是销售的淡季，再加上蔚来品牌居品的5566（ET5、ET5T、ES6、EC6）也面对2025款的切换，是以清库的影响，会给咱们一季度蔚来品牌的毛利率带来一定的压力。正如李斌所讲，乐谈合座的销量，其实离咱们的预期照旧有一定的距离，是以从分担等各方面看，乐谈居品的毛利率也会面对一些挑战。总体来讲，即是一季度的毛利率，跟去年四季度比较照旧会有一些压力的。然而从全年主义和四季度主义来讲，咱们照旧会争取蔚来品牌在本年四季度逐步作念到20%的毛利率，乐谈已毕15%的毛利率。
毛利率的擢升取决于两方面的责任。第一，从去年头始，咱们亦然进行了一系列的降本责任，比如通过车型的平台化和体系化，擢升零件的通用化率，为咱们裁减了不少的成本。像座椅骨架的平台化，咱们的所有车型，包括蔚来和乐谈，王人分享合并套骨架平台，因此可以已毕整椅成本10%的下跌；在比如车载智能硬件的接口，咱们也作念了联合，使得咱们数据线和数据接口的成本从2000元一车降到1000元一车。另外，咱们这两年在自研上也作念了许多的责任，为咱们在降本方面的责任带来许多的匡助。比如本年咱们跟着179要装车的神玑9031芯片，接下来在5566上也会上车，与四颗Orin芯片的CTC比较，神玑9031芯片会带来一万元驾驭的成本从简。天然，咱们在体系上也作念了一些退换，比如公司自己就有一个很强的成本管制和分析的团队，在客岁的时刻，咱们为该团队的智商和影响力作念了一些擢升。成本团队现时亦然零丁向我讲述。每一个定点，要是越过成本核算的 7.5%，也会上涨到我和公司执委会的成员来审批。概括以上这些措施，咱们在2024年已毕了10%的整车BOM（物料）降本。本年这些措施还会抓续作念，咱们也有着绝顶激进的降本主义。
第二个擢升毛利率的要素即是咱们的新车，刚刚李斌提到，咱们本年有9款新车上市，天然这里面有一些是年型款，刚刚也提到会作念一些成本的擢升。还有很遑急的几款居品，能够填补咱们在车型上的空缺或者比较弱的领域。咱们不才半年会有一款重磅新车，其毛利率和车型的定位王人是比较高的，是以对于蔚来品牌的毛利孝顺也会绝顶显耀。另外，乐谈L90会在4月份亮相，然后二、三季度初始委派，四季度咱们会推出乐谈的第三款车。这两款新车，亦然在相对高价位和高毛利的区间，成心于推升乐谈的毛利。这些新址品的上市，以及纠合咱们刚刚提到的降本措施，将助力咱们已毕全年的毛利主义。
李斌：对于本年的销量主义，一季度咱们预期同比增长40%驾驭，但咱们仍然把销量翻番行为去年销量增长的主义。销量增长的能源主要照旧来自于新车，下星期咱们就初始要委派ET9，咱们本年全年有三个品牌的九款新车型委派，这是新车的效应。第二是乐谈的销售行状，销售网络和销售团队的教育度，包括品牌盛名度的擢升。咱们笃信天然一季度乐谈的销量莫得达到咱们我方原定的蓄意，但咱们对于后续的销售成长很有信心。
补充极少，咱们也但愿群众能够看到换电网络对于销量的促进作用。蔚来品牌快要一半的累计销量来自于长三角，即是江苏、浙江和上海，蔚来在江苏照旧已毕了县县通，每个县王人有换电站；浙江会在3月28日已毕除两个海岛县之外的全省县县通。本年咱们会在换电网络方面抓续开采，天然群众应该也看到了宁德时期（300750）和咱们的计策互助，本年咱们会抓续鼓励换电县县通蓄意，本年上半年有十几个省市会已毕换电县县通，全年咱们蓄意已毕27个省级行政区换电县县通。咱们部署这些换电站主要原因是换电站的网络效应，要是仅仅在几个大城市投放换电站，是无法处理像湖北和安徽等地区蔚来用户的出行问题的。
事实上，去年咱们在加大了安徽的布局以后，安徽腹地的销量增长就绝顶显耀，远远越过前两年的增长；在湖北，咱们去年加多了换电站以后，该省去年的销量增速亦然远远越过咱们全年的平均增幅，跟着换电站网络效应的不停扩大，笃信咱们在更多的省市，包括咱们以前销量不太有上风的一些区域，包括河北、河南、山东、四川等省，蔚来有绝顶大的契机去提高市集份额，不管是蔚来照旧乐谈品牌，很是是对于乐谈品牌愈加有价值。
瑞银证券分析师Paul Gong：在这个财报季，东谈主工智能和机器东谈主(19.120，-0.65，-3.29%)期间一直詈骂常热点的话题。比如业内一家公司的财报电话会议中，东谈主工智能在整场会议中被说起了49次。然而今天管制层还莫得提到过，能否跟咱们谈谈公司现时对于东谈主工智能、自动驾驶、机器东谈主期间等方面的最新看法？
李斌：Nomi是全球第一款车载东谈主工智能伙伴，绝顶受客户的宽饶，Nomi现时用到了最新的一些大模子，包括咱们我方作念的大模子，咱们接入了一些第三方的大模子。用户使用Nomi的陶然度和交互频率王人越来越高，而况Nomi照旧成为绝顶盈利的IP ，有许多的相近居品，自己选装率也绝顶高。群众也看到咱们去年发布了寰宇模子，咱们最近会把它用到自动驾驶上，咱们对这一版块也詈骂常期待的，我我方也看到了它的一些效率，包括在主动安全方面，我最近也体验了一些里面测试的版块，还詈骂常值得期待的。从这些基础智商去扩展，会有许多通用东谈主工智能愚弄，但从咱们的角度来讲，在可见的将来，咱们照旧会专注于蔚来的中枢业务，也即是汽车业务，用东谈主工智能来赋能咱们我方里面的管制。
东谈主工智能是咱们12个全栈智商中的一个，它是无处不在的。我笃信不光车是智能体，从恒久来看，公司也会酿成一个智能体，这其实是每个东谈主王人在接头的一种标的，是以这并莫得什么很是簇新的。从咱们角度来讲，咱们近期的任务照旧专注在中枢业务上，已毕年度筹备主义，这是咱们的重心。从蔚来老本的角度来讲，咱们也投资了行业里面最优秀的一些东谈主工智能公司，这方面咱们一直在和行业最前沿的期间，以及一些创业团队有着绝顶密致的沟通，咱们公司里面也有绝顶强的相关团队。
Paul Gong：我的第二个问题是对于车型数目的。公司现时同期有8款在售车型，本年在新款车型推出后，车型数目将达到十几款。接洽到各车型之间存在相互竞争的情况，而况有同业照旧解释，即使唯有一款车型，也仍然可以已毕销量主义。咱们是否应该接洽将更多元气心灵荟萃在一些爆款车型上，淘汰一些不太受宽饶的车型，以便愈加专注？管制层认为每个品牌最盼望的车型数目是若干？
李斌：从蔚来、乐谈和萤火虫三个品牌来讲，咱们的车型策略照旧不相似的，亦然同其所在的细分市集和定位相关系。对于蔚来品牌而言，总体上来说咱们会将当今的车型数目保抓在相对清爽的水平，从30万到80万元东谈主民币的区间，咱们照旧基本上能遮掩，不管是商用，家用，照旧私用，也即是知足我方个性化的需求。跟着ET9的推出，基本上能够完好遮掩30万到80万的高端市集，在高端汽车市集上，群众对于个性化照旧有需求的，是以良马、疾驰等高端品牌基本王人有四五十款在售的车型，是以这是行业的一些特色。
对于蔚来品牌，咱们会绝顶严慎地适度车型数目，本年咱们会推出两款新车加上L60，后续咱们不会加多太多的车型，而况会将乐谈品牌的车型数目适度在一个合理的规模。从萤火虫品牌来讲，现时就唯有一款车型，行为高端小车，莫得太大必要去推出多款车型。总体来说，咱们的车型数目会适度在合理的规模，天然，有一些车型咱们会杰出重心。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：两个问题，一是想讨教现款储备、供应链反映和咱们潜在的融资蓄意，现时蔚来有250多亿的净现款，但要是咱们筹备上出现一些波动的话，供应链会不会挂牵？供应链可能但愿公司储备的会更强项一些，想知谈公司会不会有进一步的融资蓄意？第二个问题，公司本苍老本开销主要用在哪些领域？因为刚刚公司讲到换电网络的膨胀还会抓续，还有跟宁德时期的互助，请问一些互助对象能否相互助力？或者的标的是什么？
曲玉：对于第一个问题，到2024年底，所有这个词公司的现款储备是491亿元。一季度按照咱们给出的掂量，销量会出现环比下跌，运营现款流会有一些流出。本年是蔚来的居品大年，跟着二季度销售量的擢升，咱们照旧有信心接下来的运营现款流能够有大幅度的改善。是以刚刚咱们也提到，其实从一季度初始，咱们也作念了许多的退换和精减的动作，其所带来的财务影响，也会在二季度的报表上初始体现。总体来说，咱们照旧会比较审慎地去管制现款流，确保咱们现存的资源，能够相沿接下来的业务发展。对于融资，不管是好意思元市集照旧东谈主民币市集，不管是公开还詈骂公开的市集，咱们的融资渠谈照旧比较丰富的。至于融资的需求，咱们会把柄公司的业务发展情况，抓续去关心所有这个词市集的动态，生动安排老本市集策略和融资蓄意。
对于老本开销的问题，2025年是咱们居品的大年，是以相关居品供应商的模具，和一些坐蓐设施会逐步参加使用。另外，咱们在合肥的第三工场也会跟着一些新址品的投产而参加运营。是以本年的老本开销规模，应该会比2024年有所加多。咱们会严慎适度合座的节拍，纠合我刚刚讲到的现款情况，管制好现款的使用。对于老本开销的漫衍，以及你刚刚提到的换电站老本开支，其实从去年头始，咱们在换电站网络开采上的原则即是尽量协同互助伙伴的资源。咱们去年推出了加电联合东谈主蓄意，是以在本年的加电县县通蓄意里面，咱们但愿大部分的换电站开采照旧依靠咱们互助伙伴的资源，是以换电站的开采，并不会占用咱们太多的老本开销额度。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是对于你们的自动驾驶期间连系，公司蓄意何时推出端到端模子？另外，未来你们会接洽在汽车中使用雷神（Thor）芯片吗？照旧说你们所有蔚来品牌的车型王人会使用神玑芯片？
李斌：事实上，端到端的期间，咱们去年就照旧在主动安全方面全面愚弄了，因为每家公司使用该期间的优先级不相似，蔚来会先在安全方面用到该期间，咱们也确乎看到其对安全性能的擢升是雄伟的，每周会成长40%，绝顶大的当先。对于城区的领航扶植，咱们最近在进行内测，最近就会初始小规模的测试，现时咱们的主义是4月底，天然还需要经过一些备案，然后能够开释给用户。从ET9初始，蔚来的各个车型就会逐步使用。ET9照旧首发了全球首颗5纳米智驾芯片，神玑9031，2025 款的5566王人会使用咱们我方的芯片，后续的蔚来车型王人会用到我方的芯片。乐谈车型现时装载的是Orion X芯片，咱们现时莫得使用Thor芯片的蓄意。
Ming Hsun Lee：我的下一个问题是对于运营开销的。在昔时几个季度里，公司毛利率环比不停提高，对于运营用度，你们有最新的掂量和蓄意吗？举例，昔时李斌曾提到研发用度会清爽在每年130亿元东谈主民币的水平。对于这个数字，管制层有更新吗？另外，对于销售和市集推行用度，管制层有设定运营开销比率主义吗？
曲玉：对于运营开销的问题，研发用度方面，咱们本年基本上照旧会保管在非通用管帐准则（non-GAAP）下每个季度参加30亿东谈主民币的节拍。本年也会纠合李斌刚刚提到的筹备机制，聚焦于高投资酬金的形势，优化立项经过，确保研发用度王人能够投得高效，而况有更高的产出。
对于销售、一般和管制用度（SG&A）的问题，咱们在一季度确乎面对一些挑战，主要因为一季度是淡季，销量相对比较低，是以销售用度占销售额的比例会高极少。第二是由于乐谈业务东谈主员和效用的膨胀，相关的用度也会相对的有所增长，但咱们照旧领受了刚刚所述的管制动作，来提高销售东谈主效，精简非一线销售东谈主员的规模。蔚来和乐谈双品牌的委派职能，以很是他一些管制相沿的职能，咱们作念了一些合并和精简，以及包括接下来咱们在 蔚来的体系里面去销售萤火虫车型，所有这些王人会在二季度初始体当今咱们的报表上。总体SG&A占销售收入的比例，跟着咱们销量的增长以及四季度盈亏均衡主义的已毕，跟去年四季度比较会有一个很大的擢升，效率会跟着销量的擢升以及东谈主效和费效的擢升而逐步体现出来。
中金分析师：咱们看到四季度公司其他收入的毛利率转正，然后达到了1.1%，能否请管制层详备拆解其中的原因？是售后，照旧换电行状减亏的抓续？往前看的话，随同换电车数目累计的加多，其他收入的毛利率未来会达到什么水平？
曲玉：对于其他业务的毛利情况，咱们其他业务主要有几个部分，一是售后行状，二是能源行状，三是期间行状。四季度，咱们售后行状的效率抓续擢升；能源行状方面，因为咱们换电站的布局为驱动销售增长而超前布局，是以这块的亏本还莫得收窄；四季度的盈利主要照旧来自于咱们对外提供期间行状的收入。对于咱们的供应链互助伙伴和一些关联方的企业，咱们提供一些期间行状，收入在四季度达到了2.2亿东谈主民币。这部分收入在形势周期内产生，不是惯例性地计入到咱们的财务报表，是以在接下来的季度里面，会有所体现，但并不是那么规则。对于2025年度的掂量，跟着咱们保有量的擢升，咱们售后行状的效率照旧会抓续擢升，换电站的亏本，由于本年咱们蓄意已毕更多省份的县县通，照旧在超前布局，是以亏本会加多。总体来说，2025年的其他业务要是不接洽期间行状这部分，依然是微亏的情状。要是期间行状在研发基础上出现一些比较大的进展，也会给咱们带来某一季度比较正向的擢升。
高盛分析师Tina Hou：一个对于恒久掂量的节略问题，比如在2030年，咱们是否仍保管之前的销量和利润率掂量？能否请管制层再先容一下销售量的主义，以及合座的毛利率和运渔利润率主义？
李斌：天然咱们还在本年四季度已毕盈利的路上，掂量恒久的话裸舞 抖音，要是要在智能电车这个行业里面保抓一定的相对竞争力，咱们需要作念到200万辆以上的规模，能够作念到20%毛利率，可以已毕粗拙7-8%的净利润率，应该是能够恒久抓续筹备的主义，亦然从运营和销售方面而言，咱们恒久的基本活命线。